有色金属行业深度分析：资源为王：全球锂矿23年一季报更新

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2023年Q1全球锂精矿生产情况汇总：产销整体增加，精矿价格博弈情绪提升

2023年Q1西澳地区锂精矿产销量环比明显上升。2023年Q1西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约41.7万吨（不含Greenbushes），同比增加78.2%，环比增加6.5%；销售锂精矿合计41.2万吨（不含Greenbushes），同比增加71.5%，环比增加9.9%。产销率方面，MtMarion、Pilbara产销率环比增加7.5pct、5.8pct，MtCattlin产销率环比大幅下调40.3pct至55.4%。

2023年Q1澳洲锂精矿平均销售价格维持高位，预计2023年Q2精矿价格博弈情绪提升。2023年Q1主要企业精矿价格如下：格林布什精矿（化学和技术级）平均售价达到5783美元/吨，环比增加45%。MtCattlin锂精矿平均售价5702美元/吨SC5.2、对应6500美元/吨SC6。Pilbara精矿均价4840美元/吨SC5.3、对应5522美元/吨SC6，按照标矿口径，季度均价同比增加108.4%、环比减少12%。MtMarion精矿售价3367美元/吨，环比下滑18.9%，主要系精矿品位调整及产品折扣。Wodgina精矿销售价格为5444美元/吨。2023年Q1Core实现首次锂精矿销售，折算精矿价格4476美元/吨。

部分精矿企业给出Q2价格指引，显示Q2精矿价格短期或难跌。IGO预计2023年Q2格林布什化学级精矿均价为5444美元/吨。Allkem预计2023年Q2MtCattlin锂精矿售价为5000美元/吨。

2023年Q1南美盐湖生产情况汇总：经营情况及业绩指引分化

量：2023年Q1Allkem的Olaroz项目生产碳酸锂4102吨，同比增加38%、环比减少4%，碳酸锂销售量为2904吨，同比减少8%、环比减少7%。2023年Q1SQM锂产品销量为3.2万吨，同比减少15.8%、环比减少25.6%。

价：2023年Q1SQM锂产品销售均价5.1万美元/吨，同比增加34.2%、环比减少13.6%。2023年Q1Olaroz项目碳酸锂销售均价52738美元/吨，同比增加94%、环比增加13%，碳酸锂销售成本为4924美元/吨，同比增加29%、环比增加5%。

业绩及指引：Allkem预计2023年Q2Olaroz项目预计售价为4.2万美元/吨。Livent上调业绩指引，预计2023年收入为10.25-11.25亿美元（前值为10-11亿美元），调整后EBITDA为5.3-6亿美元（前值为5.1-5.8亿美元）。雅保下调业绩指引，2023年全年收入指引由113-129亿美元下调至98-115亿美元，同比增幅调整至35%-55%。2023年全年调整后EBITDA指引由42-51亿美元下调至33-40亿美元，同比增幅调整至-5%至15%。全年调整后EBITDA率由37%-40%下调至34%-35%。全年资本开支维持上次指引17-19亿美元。

投资建议：随着下游排产提升，产业链锂盐库存结构出现积极变化，5月以来锂价明显反弹，另外从长期来看，新能源需求确定性较高，而供给端新增产能多为绿地项目，产能释放节奏存在不确定性，并且成本中枢或也将逐步抬升，锂价或难以回到历史较低分位，具备高锂精矿自给率企业或具备较高利润弹性。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华新能、盛新锂能、蓝晓科技等。

风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。

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