六只短债基金评测,年化收益差距不大,规模较小短期业绩有优势!|全球观速讯
在雪球上参加了很次的基金评测活动,大多是权益基金,固收方面的比较少。本期评测的是十只债券基金,按照类型,分别是六只短债基金、一只中长债基金和三只可转债基金。
这里选择六只短债基金来评测。
短期债券指的是剩余期限不超过 397 天的债券资产,包括国债、地方政府债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据MTN、短期融资券CP、超短期融资券SCP等。
(相关资料图)
由此可见,短债基金的优点是久期比较短、受市场利率的影响较小、底层资产流动性较好,缺点是回报有限,比货币基金年化收益能高个1%,优秀的短债基金年化大概在3.5%左右。
短债基金投资策略主要有久期策略、信用策略和收益率配置曲线配置策略等。根据债市行情变化,短债基金可以采取拉长久期,适当信用下沉,以及根据利率债和信用债利差,调整券种组合,来获得超额回报。
下面,本文将从业绩回报、投资组合、持有人结构等三个方面进行评测。
以下是这六只基金的基本情况。财通安瑞短债、南方梦元短债、天宏弘择短债、创金合信鑫日享短债均是2019年成立,中欧短债成立的时间稍晚,是2017年。嘉实超短债作为老牌的短债基金,成立时间近17年了。(以下数据来源于choice金融终端)
从晨星评级和市场综合评级来看,财通安瑞短债和创金合信鑫日享短债名列前茅,嘉实超短债则垫底。
因为六只基金的业绩基准不统一,为便于比较,这里采用东财短期纯债型基金指数作为这六只短债基金的业绩基准。(以下数据来源于choice金融终端)
从近三年的业绩,我们也可以看出,财通安瑞短债各项指标都是力拔头筹,今年以来涨幅1.49%,大幅跑盈短债基金指数,超额收益0.44%。而嘉实超短债则毫无悬念的排到了最后一位,仅仅是因为成立的时间够长,才在累计回报上超出其他短债基金一大截。
嘉实超短债自成立以来,每年都是正收益,成立以来的年化收益率是3.27%,比起第一名的财通安瑞短债的3.6%相差并不大。但近三年的业绩平均落后于优秀短债基金约1%,给人一种廉颇老矣的感觉。(以下数据来源于choice金融终端)
为什么会出现这样的情况呢,我想可以从基金的规模和投资组合来分析。
从同类基金的规模来看,短债基金的规模都不大,平均规模是9.69亿元,这六只基金的规模都远超平均规模。(以下数据来源于choice金融终端)
我们以近三年的业绩,与基金规模进行对比,发现2019年成立的四只规模较小的基金,明显比规模较大的老基金,累计回报要好得多。
也就是说,短债基金规模与回报成反比,在一定程度上是成立的。原因是规模较小的债券基金,可以重仓票息较高的高等级信用债,从而推高净值增长。规模较大的短债基金则只能拿利率债作为前五大债券,导致净值增长有限。
如果短债基金规模持续扩大,则有可能由于持有的短债发行规模有限,不能按照比例买入更多的该种短债,只能转而买入利率债等其他规模较大的债券,进而摊薄收益,导致净值增长率下降。
下面是六只短债基金的申购赎回情况。(以下数据来源于choice金融终端)
业绩较好的财通安瑞短债、天弘弘择短债、创金合信鑫日享短债均暂停大额申购,避免基金规模短期增长过快。有意思的是,嘉实超短债也进行了限购,这是因为目前规模已经有70多亿,如果基金规模进一步增长,收益可能要向货币基金看齐了。
从五大重仓债券来看,南方梦元短债、天弘弘择短债的信用债比重较高,财通安瑞短债的前五大债券虽然以政金债为主,但占净值比很小,其底层必定持有大量的高等级信用债,才能支撑其净值的增长。嘉实超短债以国债、金融债以主,且重仓债券占净值比在六只短债基金中是最大的。
因此,券种组合才是净值的基础,抛开投资组合,光讨论净值曲线变化是毫无意义的。
短债基金由于其稳健的收益,持有人主要以机构投资者为主。至于说,机构投资者比重高好不好,这里也不能一概而论。好的方面是,机构投资者的投研能力比较强,对基金研究比较透彻,能够规避单只债券风险。不足之处是,当债市遭遇巨大波动时,机构投资者率先跑路,由于流动性问题,持仓债券折价出售,导致净值大幅回撤。
以下是六只短债基金持有人结构。(以下数据来源于choice金融终端)
机构投资者比例最高的是中欧短债,高达94.23%。比例最低的是嘉实超短债,只有33.33%。除嘉实超短债以外,其余五只短债基金的机构投资者都超过50%。
个人觉得机构投资者在80%左右比较适中,如果超过90%,不是说不能买,如果短期机构投资者比重增长过快,要引起足够重视。
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#雪球星计划#
$嘉实超短债(F070009)$
$财通安瑞短债A(F006965)$
$创金合信鑫日享短债债券A(F006824)$
@今日话题
@雪球创作者中心
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责任编辑:宋璟
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